食品饮料行业点评:A股纳入富时罗素指数与MSCI考虑调高权重持续利好板块

2018 年 9 月 26 日,全球第一大指数公司 MSCI 称考虑未来将 A 股纳入因子由 5%上调至 20%。翌日,全球第二大指数公司富时罗素宣布 2019 年 6月起将 A 股纳入其全球股票指数体系。纳入富时指数与 MSCI 考虑调高权重将持续为 A 股带来外资增量资金。食品饮料板块可以明显受益于外资增量资金流入。

中银观点

纳入富时指数与 MSCI 考虑调高权重将持续为 A 股带来外资增量资金。

( 1)富时罗素指数 2019 年 6 月起分阶段将 A 股纳入, 第一阶段将于 2020年 3 月结束, 根据富时罗素测算, 届时富时新兴市场指数中 A 股权重将达到约 5.5%, 预计将为 A 股带来 100 亿美元被动管理资金净流入。 ( 2)MSCI 考虑分两个阶段( 2019 年 5 月半年度指数评估与 8 月季度指数评估)将 A 股大盘股纳入因子从 5%提升至 20%,根据 MSCI 测算, 每增加 5pct纳入因子, 将为 A 股带来 220 亿美元增量资金。 ( 3)纳入国际指数将推动外资加速进场 A 股,持续带来增量资金。 2017 年 6 月 20 日 MSCI 宣布A 股将纳入其新兴市场指数以来, 沪深股通净流入资金 3,520 亿人民币。我们选取较早开始实施的沪股通进行单独分析,自其 2014 年 11 月 17 日开通以来, 净流入资金共计 3,358 亿人民币,其中 2017 年 6 月 20 日以来净流入资金 1,812 亿人民币, 累计总额占比高达 54%。 ( 注: 净流入数据统计截至 2018 年 9 月 27 日)

食品饮料板块可以明显受益于外资增量资金流入。 ( 1) MSCI: 目前 236家 A 股上市公司已经纳入 MSCI 新兴市场指数, 其中食品饮料上市公司共计 9 家, 分别为贵州茅台、 五粮液、 洋河股份、 伊利股份、 海天味业、泸州老窖、双汇发展、 山西汾酒、 青岛啤酒, 236 家公司中市值占比 11.1%( 更新于 2018 年 7 月 24 日) , 远高于食品饮料板块在 A 股中市值占比( 5.7%, 选取 2018 年 7 月 24 日数据) 。 ( 2)富时罗素: 第一阶段纳入标的将基于富时中国 A 股互联互通全盘指数(目前包括 1,249 个成分股),其中食品饮料公司市值占比达 8.3%( 更新于 2018 年 8 月 31 日) ,同样高于食品饮料板块在 A 股中市值占比( 5.4%,选取 2018 年 8 月 31日数据) 。我们认为富时中国 A50 指数中的食品饮料公司标的有望被率先纳入, 共计 5 家,分别为海天味业、 伊利股份、 洋河股份、 贵州茅台、五粮液。 ( 3) 食品饮料板块可以明显受益于外资增量资金流入。 2017年 6 月 20 日, MSCI 宣布 2018 年 6 月起将 A 股纳入其新兴市场指数以来,食品饮料指数累计上涨 26.5%,跑赢沪深 300 指数 30.5pct(截至 2018 年 9月 27 日) 。 外资增量资金可能推动国内投资风格和估值体系向海外成熟市场接轨, 食品饮料商业模式简单,业绩成长的确定性高、分红稳定,更容易获得境外投资者的青睐。 (注: 文中市值皆指自由流通市值)

风险提示

A 股未能如期纳入富时罗素指数, MSCI 决定不调高 A 股权重, 沪深股通关闭, 人民币持续贬值。

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